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槓桿與保證金Leverage & Margin

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LAST UPDATED2026.05.07

槓桿是 TradFi 合約交易最強大也最危險的特性。本文詳細說明 Mullet 的初始保證金、維持保證金與清算機制，並以具體例子演示不同槓桿下的損益與清算價計算。

槓桿是 TradFi 合約交易最強大也最危險的特性。本文詳細說明 Mullet 的初始保證金、維持保證金與清算機制，並以具體例子演示不同槓桿下的損益與清算價計算。

槓桿的本質

槓桿 = 實際持倉價值 ÷ 自有保證金。10× 槓桿意味著你用 100 美元開了 1000 美元的倉位。這個倍數同樣適用於損益 — 標的漲 5%，你的報酬是 50%；但反向 5% 的波動也會讓你虧 50%。

名目價值 = 保證金 × 槓桿倍數

開倉時鎖定的抵押資金。等於 名目價值 ÷ 槓桿。例如以 10× 槓桿開 1000 USDC 的 SOL/USD 倉位，需要 100 USDC 初始保證金。

維持倉位所需的最低保證金水準，通常是初始保證金的 50%。當帳戶淨值低於維持保證金，倉位就會進入清算流程。

帳戶總餘額減去已用保證金。可用於開新倉或承受既有倉位的浮動虧損。

清算價 = 倉位被自動平倉時的價格。其計算公式為:

做多清算價 = 開倉價 × (1 - 1/槓桿 + 維持保證金率)

做空清算價 = 開倉價 × (1 + 1/槓桿 - 維持保證金率)

假設以 SOL/USD = 180 USDC 做多，維持保證金率 = 0.5%:

槓桿	清算價	清算前可承受跌幅	風險等級
2×	91.80	−49%	低
5×	145.80	−19%	低
10×	162.90	−9.5%	中
20×	171.90	−4.5%	高
50×	177.30	−1.5%	極高
100×	178.62	−0.77%	極高

關鍵觀察: 100× 槓桿下，僅 0.77% 的反向波動就會讓你的保證金歸零。這種波動可能在 30 秒內發生 — 在 BTC / ETH 這種月化波動率 60%+ 的資產上，50× 以上槓桿幾乎等於自殺。

Mullet 採用階梯式部分清算機制，避免一次性強平大倉位造成市場衝擊:

部分清算的執行價格以聚合報價為基準，偏差不超過 1%；平台按清算金額收取 0.1% 的清算費。

負餘額保護: 使用者的最大損失以帳戶內資產為限。極端行情導致穿倉（帳戶淨值為負）時，Mullet 不向使用者追償超出的部分。

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記住: 槓桿不是收益放大器，而是時間壓縮器 — 它讓你在更短的時間內經歷完整的損益週期。資金管理遠比方向預測更能決定長期存活率。